NASDAQ100は今後7年で100%上昇し30%下落する

新年早々ハイテク株が急落している。1月5日のNASDAQ100は3.07%下落。日本でもマザーズ指数が2日間で9.7%も下落した。
ハイテク株下落の原因は米国長期金利の上昇だ。米国10年債利回りは1月5日の1.649%から1日で1.70%へと急騰した。
長期金利が上昇するとPERが割高なハイテクグロース株により強い下落圧力が働く。今年はグロース株からバリュー株への資金シフトが起こると予想する専門家が多い。
ハイテクグロース株が短期的にどの程度調整するかを予想するのは不可能だ。本稿ではNASDAQ100の長期的な下落幅と上昇幅について考察する。

1.NASDAQ100の下落幅
NASDAQ100の予想PERは下記のサイトで見ることができる。

stock-marketdata.com

1月5日現在、NASDAQ100の予想PERを概算すると29.04になる。
コロナショック前はPER21前後で推移していた。
バリュエーション調整により、NASDAQ100がコロナショック以前の水準に戻ると、27.6%下落する。
長期的にざっと30%程の下落を見込んでおけば良いだろう。

2.NASDAQ100の上昇幅
下記の記事中のNASDAQ100のEPS推移を見ると、2013年～2020年の7年間で倍になっている。

media.rakuten-sec.net

2021～2023年の予想EPS上昇率は+22.9%となっており、2年で22.9%の増益を続けるとやはり7年ほどで倍になる。つまりバリュエーションが一定で、過去と同様の成長が継続すれば、NASDAQ100は今後7年で100%上昇するということだ。

まとめ
現在の成長率が維持されるなら、NASDAQ100は今後7年で100%上昇し30%下落する。つまり差し引き70%上昇する。
30%の下落がいつ来るかは分からない。もし2022年に30%下落し、その後100%上昇するなら下落を待った方が良いが、大きな下落が来なかった場合、70%の上昇を取り損ねることになる。
長期間絶対に売らないのであれば、NASDAQ100を一括購入しても問題ないが、数年間大きな含み損を抱える覚悟が必要だ。
どのタイミングで下落が来ても対応できるよう、長期的にNASDAQ100の定期購入を続けるのが良いのではないだろうか。

年賀状

新年あけましておめでとうございます。

今年も東雲製作所を宜しくお願いします。

M-1グランプリ2021感想

（本稿はM-1グランプリ2021のあからさまなネタバレを含みます。）

1.人生そのものの漫才
M-1グランプリ2021は錦鯉が優勝した。優勝を決めた猿捕獲のネタには笑い転げた。
長谷川氏が猿よりバカな言動をするというひたすらバカバカしい漫才でありながら、どこかじんわりと心が暖かくなる。

この漫才は第四の壁を破っている。第四の壁とは舞台と観客との間に存在する仮想的な壁のことだ。舞台上の世界と観客のいる世界は別世界だが、両者がコンタクトをとって地続きになることを第四の壁を破ると言う。
錦鯉の漫才はコントインすると長谷川氏が渡辺氏のツッコミに全く反応しなくなることから、両者は舞台上の役者と観客、テレビドラマの役者と視聴者のような別世界に存在しているものと思われる。
ところが、猿捕獲漫才ではクライマックスで突如渡辺氏が長谷川氏の世界に乱入。長谷川氏を抱きかかえ、丁重に床に横たえる。このことが、舞台上の役者を心配した観客が芝居に乱入したような劇的な効果を生んでいる。

舞台裏ドキュメンタリーによると、目標を失ってギャンブルにのめり込み借金を作っていた長谷川氏に渡辺氏が声をかけてコンビを結成し、ネタ作りに取り組むことで更生させたのだと言う。
猿捕獲漫才は、猿捕獲という目標を見失い、わけが分からなくなってしまった長谷川氏に渡辺氏が駆け寄り、優しく抱きとめる。渡辺氏にそっと寝かされた長谷川氏は正気を取り戻し、「ライフイズビューティフル」と言う。これは錦鯉の人生そのものだ。

ファーストラウンドで最高得点を出したオズワルドの漫才も、畠中氏が伊藤氏に「親友だから友達にはなれない」と告げるという心温まるオチがついていた。
もちろんM-1グランプリは漫才の大会なので温かさより面白さの方が重要なわけだが、すごく高いレベルのせめぎ合いで、他の要素が拮抗している場合、温かさのプラスアルファがある方が勝ったという可能性は否めない。

2.オズワルドの順番
オズワルドの漫才は繊細だ。奇妙なことを主張する畠中氏に、伊藤氏が独特のワードセンスでツッコんでいく。大声で畳みかけるようにボケとツッコミを詰め込んでくるコンビが多いM-1の舞台において、彼らのスローテンポであまり声を張らない漫才は異色だ。料理で例えるなら寿司のような漫才だ。

オズワルドの漫才を強い笑いの後に見ると、繊細な味わいが感じ取れず、寂しい漫才に見えてしまう。カレーの後に寿司を食べても美味しくないようなものだ。
M-1グランプリ2019と2020で、オズワルドはミルクボーイとマジカルラブリーという、最も強い笑いを生み出したコンビの後に登場したため、点数を伸ばせなかった。2年続けて優勝コンビの後になるとは、相当な運のなさだ。

だが、そんなオズワルドにも今年、ようやく運が回ってきた。真空ジェシカの直後になったのだ。真空ジェシカは中規模の笑いを確実に積み重ねてくる正統派のコンビ。料理で言うなら幕の内弁当のような感じだ。真空ジェシカの後というのはオズワルドにとってベストの順番。ネタ自体が素晴らしかったこともあり、オズワルドはトップの点数でFINALラウンドに進出した。

以前のM-1では、1位通過者から順にFINALのネタ順を選んでいた。だが、毎年1位が3番目、2位が2番目を選んでいたからか、今年は最初から1位が3番目、2位が2番目と決められていた。これがオズワルドにとって不運だった。もしオズワルドにネタ順の選択権があったなら、1番目か2番目を選んでいたはずだ。とにかく、錦鯉の後というのは最悪だ。審査員は10組も強い笑いを見続けて、笑いが満腹になっている。そこへ大盛カツカレーみたいな錦鯉のネタを見て、その後で、寿司が出てきたって美味しく感じる訳がない。

錦鯉のネタが滅茶苦茶面白かったので、順番が違っていても錦鯉が勝ったとは思うが、審査員がかなり迷っていたのだから、ちょっとした印象の違いで採点がひっくり返った可能性はあっただろう。

3.欠落を回復する漫才
キングオブコント2021の感想で「漫才はボケとツッコミの主張のギャップによって笑いを生み出しているので欠落を回復できない。」と書いた。

shinonomen.hatenablog.com

ところが、M-1グランプリのトップバッターとして登場したモグライダーの漫才は、「さそり座の女以外の可能性を全部消してWIN-WINにしたい」という願いが叶って終わったので驚いた。
検索ちゃんネタ祭りでやっていたトム・ブラウンの「ポンデライオンを野生に返したい」というネタも野生に返すことに成功して終わっていた。
欠落が回復されると雰囲気が和やかになる。今後は回復して終わる漫才が増えるかもしれない。

www.m-1gp.com

袋麺は発泡スチロール容器を使えばお湯戻しできる

はてなブログ10周年企画に合わせ、「好きな袋麺10選」という記事を書くため、色んな袋麺を買いあさった。
結局期限には間に合わなかったが、そのうち記事にまとめる予定だ。問題は買い込んだ袋麺だ。
袋麺はたいてい5袋1パックなので、家中が4袋ずつ残った袋麺で溢れかえってしまった。
出社時の昼食はカップ麺を食べることが多い。これを袋麺で置き換えられないだろうか。

「袋麺　お湯」でググった所、丼に割り入れてお湯をかけると5分では固めという先行研究が見つかった。

vc-navi.com

カップ麺の空き容器にフライ麺タイプの袋麺(AKAGIラーメン)を割り入れてお湯をかけて硬さを見た所、3分ではやや固かったが、5分ではやや伸びすぎだった。耐熱性の高い発泡スチロール容器で戻せば、4分程度で食べられるということが分かった。

割り入れた所

5分後

チキンラーメンが鍋1分、お湯3分なので、お湯戻しだと3倍ぐらいの時間が必要なのだと思っていたが、それは丼でお湯が冷めるからであり、高温をキープできれば茹でるのとさほど変わらぬ時間で柔らかくなるのだ。

同様にノンフライ麺（マルちゃん製麺）でもやってみた。形が丸いので割らなくてもすっぽりはまった。

ノンフライ麺

3分で食べてみた所、柔らかさは適度だが、食感は茹でた場合より若干劣っているように感じた。やるならフライ麺の方が良さそうだ。

袋麺は1個約50円、カップ麺は約100円なので、袋麺に置き換えれば昼食代を半分にすることができる。
問題は袋麺だと具がないことだが、乾燥わかめを載せれば良い。

フライ麺と乾燥わかめのお湯戻し

これだけだと、そこまでケチらなくてもという感じだが、本研究にはもっと有用な応用法がある。
カップ麺はたいてい400～500kcalぐらいしかなく、一食には物足りない。おにぎりなどを足して対処している人が多いだろう。だが、「発泡スチロール容器を使えば袋麺もカップ麺とさほど変わらぬ時間でお湯戻しできる」という研究結果を使えば、カップ麺に任意の量の袋麺を割り入れることで、好きな量の大盛り麺を食べることができる。
「大盛り味噌ラーメン」に袋麺半分を割り入れ、お湯をかけてからほぐして全体がお湯に浸かるようにし、後は普通に作れば超大盛り味噌ラーメンが完成した。

大盛り味噌ラーメン＋袋麺半分

超大盛味噌ラーメン

小さな容器のカップ蕎麦でもお湯を入れてからほぐして全体をお湯に浸せば、ラーメンで増量した蕎麦を作ることができた。

鴨だし蕎麦＋袋麺半分

ラーメンで増量した鴨だし蕎麦

ただし、増量麺を食べると血糖値が大きく増減するため、午後に眠くなった。昼に増量麺を食べるより、昼はカップ麺一個にして、午後におやつを食べた方が体に良いかもしれない。

米国債利回りと米国株益利回りの関係式から予想する今後の米国株価

資産利回りの妥当性は他の資産との相対評価によって決まる。
米国債の利回りがほとんど0%であれば、株式の利回りが低くても皆我慢する。だが、米国債の利回りが3%あれば、株式にもそれ以上の利回りが要求される。

米国中銀のFRBは来年にも利上げをすることが見込まれている。米国債利回りが上昇すれば、株式はより高い利回りが求められるため、株価の下落圧力になる。
今後、米国債利回りが2%、3%へと上昇した場合、米国株はどの程度下落するのだろうか。
そこで、過去の米国10年債利回りとS&P500益利回り(PERの逆数)の週次データを用いて散布図を描いてみた。

コロナショックがある程度落ち着いた2020年5月31日～2021年11月24日の散布図を示す。（縦軸がS&P500益利回り、横軸が米国10年国債利回り）

近似直線を描いて求めた両者の関係式は下記の通りだ。
Y = 0.6696X + 3.4352　(X=10年国債利回り、Y=S&P500益利回り）

11月28日の10年債利回りが1.531、11月26日のS&P500益利回り概算値が4.56%なので、11月26日現在のS&P500は関係式より2.19%割安だ。
10年債利回り（金利）が2%、2.5%、3%に上昇した場合のS&P500益利回りを示す。

金利	益利回り	PER	騰落率
1.531	4.46	22.42	2.19
2	4.77	20.95	-4.53
2.5	5.11	19.57	-10.79
3	5.44	18.37	-16.28

金利が2%まで上昇した場合、S&P500は4.53%下落する。
S&P500は2022年1-3月期に4.8%の増益が見込まれている。4.53%程度の下落であれば、増益と相殺されるので、さほど恐れる必要はない。

だが、コロナ前のデータも用いて散布図を描くと、だいぶ様相が異なる。
2019年年初から2021年11月24日の散布図を示す。（縦軸がS&P500益利回り、横軸が米国10年国債利回り）

近似直線を描いて求めた両者の関係式は下記の通りだ。
Y = 0.9408X + 3.4886　(X=10年国債利回り、Y=S&P500益利回り）

この関係式では、11月26日現在のS&P500は7.53%割高になる。
同様に10年債利回り（金利）が2%、2.5%、3%に上昇した場合のS&P500益利回りを示す。

金利	益利回り	PER	騰落率
1.531	4.93	20.29	-7.53
2	5.37	18.62	-15.13
2.5	5.84	17.12	-21.96
3	6.31	15.85	-27.78

金利が2%まで上昇した場合、S&P500は15.13%下落する。コロナショックの半分程度の下落であり、株式市場へのダメージは大きい。

グラフの右上にあるのがコロナ前、左上にある外れ値がコロナショック中、左下がコロナショック後だ。
コロナ前とコロナ後で、国債利回りと株式益利回りの関係が大きく異なっていることが分かる。コロナ後はコロナ前より割高な株価が許容されている。
右上のコロナ前のみのデータで近似直線を描くと下記の関係式となる。
Y = 0.7325X + 4.1301　(X=10年国債利回り、Y=S&P500益利回り）

この関係式では、11月26日現在のS&P500は13.21%割高になる。

金利	益利回り	PER	騰落率
1.531	5.25	19.04	-13.21
2	5.60	17.87	-18.54
2.5	5.96	16.77	-23.54
3	6.33	15.80	-27.97

関係式がコロナ前後で異なる原因として考えられるのは、各国の金融緩和だろう。FRBは毎月国債と住宅担保証券を購入。米国政府は国民に給付金を支給し、大量のお金が市場に流れ込んだ。市場参加者は多くのお金を何らかの方法で運用しなくてはならないので、低い利回りを許容し、割高な株価が形成された。

だが、この状態が永続するとは考えにくい。FRBは2021年11月からテーパリング（国債と住宅担保証券の購入額の減額）を開始した。市場に溢れかえったお金の量が元に戻れば、国債利回りと株式益利回りの関係はコロナ前に戻るはずだ。
FRBが金融引き締めに転じ、両者の関係がコロナ前に戻ると、S&P500は13.21%下落する。

「株高は貨幣現象とも言える マネーストックと PER」によると長期的にみて株価（ＰＥＲ）とマネーストック（民間部門が保有する通貨量）は緩やかな相関関係にある。

https://www.dlri.co.jp/pdf/macro/2020/fuji2020915mf.pdf

金融が引き締められれば、PERは下落するのが自然だ。

ただし、FRBが株価が13.21%も下落するのを許容するとは思えない。株価が13%も下落しそうになったら、FRBは利上げの延期を表明して、市場の沈静化を図るだろう。従って、コロナショックのような株価の大暴落が起こる確率は低い。
(ただし、インフレがどうしようもなくなって、インフレ退治のためにとにかく利上げだ！株式市場の下落など知るか！となって暴落する可能性はある。)

だが、米国株には、潜在的に7.53～13.21%もの下落圧力がかかっている。来年の米国株は今年のような大きな上昇は見込めそうもない。増益によって益利回りが上がって、徐々にコロナ前の関係式へと近づいていくのではないだろうか。

投信ブロガーが選ぶ！ Fund of the Year 2021に投票しました

信託報酬が安い円建て米国株インデックス投信を中心に選出。
円建て米国株ETFがますます充実してきて、変わったことをする時以外はドル転しなくても良くなった。良い時代になったものだ。

2631 MAXISナスダック100上場投信：三菱UFJ国際投信　信託報酬0.22%
今年2月に設定された、ナスダック100連動の東証上場ETF。去年絶賛していた2568よりさらに信託報酬が低い。

2558 MAXIS米国株式（S＆P500）上場投信　信託報酬0.09%
S&P500の円建て投信では信託報酬が最安。

SBI・V・全米株式インデックス・ファンド　信託報酬0.09% 
今年設定された円建てVTI。つみたてNISAで買える。

eMAXIS Slim 全世界株式（３地域均等型）信託報酬 0.1144%
米国以外にも分散したい人はこの投信を追加することで、格安の信託報酬で日本と新興国を追加することができる。

投信ブロガーが選ぶ！ Fund of the Year 2021の投票は11月30日までです。

www.fundoftheyear.jp

バニラアイス10種類食べ比べ

はてなブログ10周年特別お題「好きな◯◯10選」

休日は原稿ノルマを自分に課しており、達成できたら夜にアイスを買ってきて食べるのを楽しみにしている。
私はバニラアイスは何も入っていない分損だと思っており、もっぱら一番量が多いスーパーカップの期間限定味を食べていたのだが、先日スーパーカップのバニラを食べてみたらかなり美味しくて驚いた。
アイスそのものがこんなに美味いなら、むしろ余計なフレーバーなんか入れずに、バニラでアイスそのものの味を楽しんだ方が良いんじゃないか。
そこで100円ぐらいで買えるバニラアイス10種類を食べ比べてみた。

エッセルスーパーカップ　超バニラ　明治
内容量200ml  ラクトアイス　無脂乳固形分8.5% 植物性脂肪分13.0% 卵黄脂肪分0.5%
原材料名：乳製品、植物油脂、砂糖、水あめ、卵黄、ぶどう糖果糖液糖、食塩／香料、アナトー色素
エネルギー374kcal/たんぱく質5.6g/脂質23.4g/炭水化物35.3g/食塩相当量0.22g
カップアイス最大容量を誇るロングセラーアイス。食べごたえと満足感で他を圧倒している。
乳脂肪分が入っていないが、たっぷり入った植物性脂肪でカバーしている。卵の旨みも強く、これぞバニラアイスというような味に仕上げている。

Mow　バニラ　森永乳業

内容量140ml アイスクリーム　無脂乳固形分9.0% 乳脂肪分8.0% 卵脂肪分0.7%
原材料名：乳製品、水あめ、砂糖、加糖卵黄、カラメルシロップ／香料
エネルギー225kcal/たんぱく質4.3g/脂質10.2g/炭水化物28.9g/食塩相当量0.12g
素材本来のおいしさをいかすために乳化剤・安定剤を使っていないというこだわりのアイス。
卵と乳製品の旨みがぎゅっと濃縮されており、内容量が少ないのに食べごたえがある。
高級なアイスと遜色ない。初めて食べた時はこれが百円！と驚いたものだが、久しぶりに食べて改めて驚きを禁じ得ない。

爽 コクうまバニラ ロッテ

内容量190ml ラクトアイス　無脂乳固形分5.3% 植物性脂肪分6.7% 卵脂肪分0.1%
原材料名：砂糖、植物油脂、乳製品、果糖、卵黄、乳等を主要原料とする食品、デキストリン、食塩、食物繊維／乳化剤、安定剤、香料、アナトー色素
エネルギー179kcal/たんぱく質2.4g/脂質8.9g/炭水化物22.3g/食塩相当量0.13g
非常に細かいシャリシャリした氷が混ざっており、ふわっとした食感。卵の味が濃く、意外と濃厚だ。
爽と言えば、猛暑の時に食べたいアイスだが、コクうまバニラは秋冬限定品で涼しい時に食べても美味しい。

Sof ミルクバニラ　赤城乳業

内容量150ml  アイスクリーム 無脂乳固形分9.9% 乳脂肪分8.0%
原材料名：乳製品、砂糖、牛乳、水あめ、果糖加工品、キャラメルペースト、食塩／安定剤、乳化剤、香料、調味料
エネルギー169kcal/たんぱく質2.8g/脂質8.1g/炭水化物22.0g/食塩相当量0.15g
ソフトクリームをコーンなしで食べたいという夢を叶えてくれるアイス。他のカップアイスとは一線を画す柔らかな食感が特徴。
成分的には本格的なアイスクリームなのだが、水あめの甘さが強く、乳製品の旨みがあまり感じられない。

昔なつかしアイスクリン　オハヨー乳業

内容量150ml ラクトアイス　無脂乳固形分6.0% 乳脂肪分2.0% 卵脂肪分1.0%
原材料名：生乳、脱脂濃縮乳、水あめ、砂糖、異性化乳糖、卵黄、クリーム、食塩／香料
エネルギー158kcal/たんぱく質3.5g/脂質4.4g/炭水化物26.0g/食塩相当量0.16g
「ミルクと卵のやさしい甘さ」という通り、ミルクセーキみたいな味。スプーンで崩すととろっとした粘りはなく、雪をシャベルで掘ったみたいな感じで溶けると完全に液体になる。

バニラモナカジャンボ　森永製菓

内容量150ml アイスクリーム　無脂乳固形分8.5% 乳脂肪分8.0%
原材料名：乳製品、チョコレートコーチング、砂糖、モナカ、水あめ、デキストリン、乾燥卵黄、食塩／加工デンプン、乳化剤、香料、安定剤、カラメル色素、甘味料
エネルギー270kcal/たんぱく質3.6g/脂質13.9g/炭水化物32.6g/食塩相当量0.18g
日本で一番売れているアイス、チョコモナカジャンボの姉妹品。チョコモナカジャンボはパキパキ割れる板チョコの小気味よい食感が売りだが、バニラモナカジャンボはアイスを言われないと気づかないほど薄いホワイトチョコでコーティングして、バニラアイスの美味しさをそのまま味わえるようにしている。隠し味のアーモンドとアイスの上品な甘さが相まってかなり美味い。

しっとりビスケットサンド　森永製菓

内容量119ml アイスクリーム　無脂乳固形分10.0% 乳脂肪分10.0%
原材料名：ビスケット、乳製品、砂糖、デキストリン、水あめ、バニラビーンズ／加工デンプン、安定剤、乳化剤、香料、膨張剤
エネルギー226kcal/たんぱく質4.3g/脂質9.5g/炭水化物30.8g/食塩相当量0.3g
パリッとしたモナカジャンボとは対照的にアイスをしっとりとしたビスケットで挟んだアイス。119mlだがアイスが厚くてかなり食べごたえがある。
クリームチーズのような味と食感が楽しめる。アイスの中にバニラビーンズを入れてバニラの香りを増し増しにしているとのこと。

OHAYO ミルクソフト　サンタ

内容量180ml アイスミルク　無脂乳固形分7.0% 乳脂肪分3.0% 植物性脂肪分2.0%
原材料名：乳等を主要原料とする食品、コーン、粉乳調整品、水あめ。乳製品、砂糖、植物油脂／加工でん粉、安定剤、乳化剤、香料、着色料
エネルギー159kcal/たんぱく質2.8g/脂質5.5g/炭水化物24.3g/食塩相当量0.13g
オーソドックスなソフトクリーム。Sofは時間が経っても形が崩れないのに対し、こちらは溶けてきてさらにトロトロになるのが美味い。蓋ががっちりはまっていて、開けるのが大変。

雪見だいふく ロッテ

内容量47ml×2個 アイスミルク　無脂乳固形分10.0% 乳脂肪分3.0%
原材料名：砂糖）、水あめ、もち米粉、乳製品、植物油脂、でん粉、乾燥卵白、デキストリン、ローストシュガーシロップ、食塩／乳化剤、安定剤、加工デンプン、香料、着色料
エネルギー166kcal/たんぱく質2.0g/脂質5.2g/炭水化物27.6g/食塩相当量0.09g
アイスをもちもちとした牛皮で包んだ冬の定番アイス。アイスはミルクの味がはっきり感じられる。柔らかさの二重奏で非常に食感が良く、口内が幸せになる。

COOLish バニラ ロッテ

内容量140ml ラクトアイス　無脂乳固形分5.0% 植物性脂肪分5.1% 卵脂肪分0.2%
原材料名：砂糖、異性化液糖、乳製品、植物油脂、卵黄、果糖、食物繊維、食塩／乳化剤、安定剤、香料、アナトー色素
エネルギー147kcal/たんぱく質2.3g/脂質6.5g/炭水化物20.0g/食塩相当量0.13g
吸って食べるアイス。外で立ったまま食べたりするには良いが普通に食べるには量が少ない。味は爽とほぼ同じで成分も似ている。

アイスにはアイスクリーム、アイスミルク、ラクトアイス、氷菓の四種類があり、下記の基準で決まっている。
アイスクリーム　乳固形分15.0%以上、乳脂肪分8.0%以上
アイスミルク　乳固形分10.0%以上、乳脂肪分3.0%以上
ラクトアイス　乳固形分3.0%以上
氷菓　乳固形分3.0%未満
基本的にアイスとしてのグレードはアイスクリーム＞アイスミルク＞ラクトアイス＞氷菓の順だが、乳脂肪分の代わりに植物性脂肪分や卵脂肪分を入れるなど、各社工夫を凝らしている。

昔ながらの味で勝負している中小メーカーに対し、大手はたゆまぬ味の改善に取り組んでいてすごい。
味と満足感では、やはり定番のMow、エッセルスーパーカップ、バニラモナカジャンボが3強だった。やはり売れているのは売れているなりの理由があるのだ。